臥龍電氣：投資收益拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L，未來仍看主營增長

2011年04月28日11:10
民生證券：王力　　2011-04-28
評(píng)級(jí)類別 強(qiáng)烈推薦 EPS預(yù)測 2011年 2012年 2013年 成長性 11-12年 12-13年
評(píng)級(jí)變動(dòng) 維持 8.33% 20.88%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 15.63 目標(biāo)價(jià): 24 上漲空間: 53.55%
價(jià)值評(píng)級(jí)
給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23-24 元。
一、 事件概述
臥龍電氣公布 2011 年一季報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7.44 億元，同比增長 13.58%；實(shí)
現(xiàn)利潤總額 7,596 萬元，同比增長 24.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 6,770 萬元，
同比增長 46.57%；每股 EPS：0.16 元。
二、 分析與判斷
變壓器毛利率持續(xù)下滑，拖累公司綜合毛利率
報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率僅 12.52%，較去年同期大幅下滑 7.86 個(gè)百分點(diǎn)，主要原
因在于公司變壓器毛利率持續(xù)下滑，影響了公司綜合毛利率。變壓器毛利率下滑主
要原因是：（1）變壓器所用銅、無取向硅鋼等主要原材料價(jià)格在 2010 年大幅上漲之
后，目前仍維持在高位，增加公司成本壓力，擠壓公司盈利空間；（2）東源變壓器
在年初開始并表，其所生產(chǎn)電力變壓器產(chǎn)品毛利率較低，拖累變壓器毛利率；（3）
2011 年 1-2 月份，公司變壓器主要還是交付京滬線訂單